2025年的中国“两会”的《政府工作报告》（后称“报告”）发布后，在特朗普的关税战威胁下，中国股市还在上扬。笔者认为，今年政府工作报告有八大看点：5%的增长目标比较进取，高于所有的国际机构的预测；对CPI目标的下调是比较务实的，也反映了通胀低迷的现实；财政政策是最大的亮点，四项指标创历史新高；对消费的重视前所未有；对数字经济和人工智能期待很高；积极发展跨境贸易和跨境物流；强调民营经济和平台企业的规范发展。
一、增长目标较为进取。政府工作报告将2025年经济增长目标设定为“5%左右”，还是较为积极进取。考虑到中国经济仍面临不少风险挑战，比如特朗普关税政策不确定性、国内有效需求不足等，主要国际机构和投行对2025年中国经济增速的预期普遍低于5%，例如1月国际货币基金组织（IMF）的最新预测为4.6%。
二、CPI增速目标下调，通胀或持续偏低。CPI同比已经连续23个月低于1%，市场预期今年CPI同比仅为0.5%左右。在此背景下，报告将2025年CPI的指引性目标下调至2%（过去四年均为3%），这也是2004年以来CPI增长目标首次低于3%。此外，根据赤字率倒算，2025年名义GDP增速约为4.9%（略低于5%的实际GDP增速目标），这意味着政策层对通胀低迷的认识不断加深，所以对价格水平的预期更为审慎。
三、财政力度明显加大，创下四个历史新高。第一，2025年赤字率设定在4.0%（5.66万亿），不仅突破了3%“红线”，也创下了历史新高；第二，拟发行特别国债1.8万亿（超长期特别国债1.3万亿+特别国债0.5万亿），创历史新高；第三，拟发行地方政府专项债4.4万亿，创历史新高；第四，合计新增政府债务总规模11.86万亿元，创历史新高。
加上资金跨期调转等，我们测算的2025年实际赤字率高达9.8%，高于去年的8.4%，仅次于2020年的10.6%，表明财政力度明显加大。但需要注意的是，财政支出力度能否实现年初预算目标，还要看财政收入能否达标，这取决于经济基本面的恢复情况。
四、消费政策全面加力，以旧换新、专项行动、民生保障等均有部署。报告指出“经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环”，表明政策重点转向消费：首先，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，规模较去年的1500亿元翻倍。如果这一规模不够，后续还有继续加码的空间；其次，报告提出“实施提振消费专项行动”，强调“多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制”；再次，促消费与惠民生联动，报告指出“城乡居民基础养老金最低标准再提高20元”“居民医保人均财政补助标准再提高30元”。此外，报告还提及“健全绿色消费激励机制”，这表明后续对绿色产品的各项政策支持力度可能加大。
尽管政策层对消费的重视程度明显提升，但总体来看，财政对民生领域（养老、医疗、生育等）的支持力度依然不够，从根本上提振消费还需财政在改善民生方面加大投入。
五、对拖累经济增长的重大问题做了针对性部署。过去一段时间，企业账款久拖不决、民营企业信心低迷、房地产持续下行、资产价格明显缩水，这些问题成为经济增长的重要拖累。此次报告做了针对性部署：第一，关注企业欠款问题。报告强调“部分企业生产经营困难，账款拖欠问题仍较突出”，地方专项债将用于消化地方政府拖欠企业账款；第二，支持民营经济发展。在近期民企座谈会的基础上，报告提出“扎扎实实落实促进民营经济发展的政策措施,切实依法保护民营企业和民营企业家合法权益”；第三，推动房地产止跌回稳。报告提出“推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”“有效防范房企债务违约风险”，直面房地产领域堵点难点；第四，稳定资产价格。“稳住楼市股市”首次写入《政府工作报告》总体要求，政策层更加重视通过稳定资产价格发挥财富效应。
六、重视人工智能、数字经济的支撑作用。近年来数字经济快速发展，对经济增长的贡献愈发明显。报告披露，2024年数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%左右，提前实现“十四五”规划目标。在此基础上，报告要求高度重视人工智能的引领作用，提出“持续推进‘人工智能+’行动……支持大模型广泛应用……扩大5G规模化应用……”。尽管报告并未提及具体的政策措施，但近期民营企业座谈会以硬科技企业为主、2024年以来多地围绕新兴产业成立产业基金，均体现出各级政府对于人工智能发展的关注。
七、积极发展跨境电商、跨境物流。报告提出“促进跨境电商发展，完善跨境寄递物流体系，加强海外仓建设”。2024年跨境电商进出口达到2.63万亿元人民币，同比增长10.8%，占进出口比重提升至6.0%。过去5年，我国跨境电商贸易规模增长超过10倍。接下来，政策支持和AI技术还将为跨境电商带来发展机遇。跨境物流方面，关注骨干物流企业与大型工商企业的国际物流合作，共同配送、仓配一体等集约化物流模式，“新三样”等产品出口的国内港口仓储服务。
八、强调平台经济规范发展和保障灵活就业者权益。报告提出“促进平台经济规范健康发展”，尽管相比去年底的中央经济工作会议删去了“加强监管”，但依然强调“规范”发展，整体基调并未转向。近期民营企业座谈会提出，“坚持诚信守法经营，树立正确价值观和道德观，以实际行动促进民营经济健康发展”；去年11月的国常会也指出，“规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争”。
同时，报告要求“加强灵活就业和新就业形态劳动者权益保障”。前期民营企业座谈会也提及“积极履行社会责任，积极构建和谐劳动关系”。此前，维护灵活就业和新就业形态劳动者权益保障的推进比较慢，后续可能会加快落实，比如规范用工管理、健全用工制度等。
注：本文仅代表作者个人观点