经济学家马科维茨去世

{"text":[[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":8.54,"text":"金融研究容易被分为两个时代：哈里•马科维茨(Harry Markowitz)之前和之后。"}],[{"start":13.149999999999999,"text":"这位于6月22日去世的经济学家是最早将抽象的数学概念——以及严谨性——引入投资决策的学者之一。"},{"start":21.439999999999998,"text":"在此过程中，他引发了一场对金融市场理解方式的革命。"}],[{"start":25.93,"text":"“大家都知道分散投资——不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。”"},{"start":30.27,"text":"麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)教授、《追求完美投资组合》(In Pursuit of the Perfect Portfolio)一书的合著者罗闻全(Andrew Lo)说，“但马科维茨告诉我们的远不止这些。"},{"start":37.74,"text":"他告诉我们应该在不同的篮子里放多少鸡蛋，以及如何以系统的方式分散投资。”"}],[{"start":43.940000000000005,"text":"当马科维茨读到股票价格是未来股息的现值时，他有一个关键的见解。"},{"start":49.03,"text":"他意识到，这个定义没有考虑到不确定性；实际上，股票只能通过预期股息来估值。"},{"start":55.56,"text":"这一想法逐渐发展为他的博士论文，他在论文中对整个投资组合的投资优化进行了建模。"}],[{"start":62.68,"text":"这一成果广泛流行起来。"},{"start":65.13,"text":"几乎所有的现代专业投资都建立在这种定量分析的基础上，重点是优化和风险管理的概念，如果没有马科维茨，这些概念可能不会以目前的形式存在。"}],[{"start":76.61,"text":"他的创新还帮助创建了Vanguard等万亿美元规模的被动投资巨头，并在这个过程中取代了一批主要依靠企业基本面和流行观念管理资金的基金经理和股票挑选者的骨干。"}],[{"start":89.42,"text":"马科维茨的工作建立在威廉•夏普(William Sharpe)的基础上，后者发明了建模和衡量风险调整后收益的标准。"},{"start":96.39,"text":"夏普、马科维茨和默顿•米勒(Merton Miller)1990年获得了诺贝尔经济学奖。"},{"start":102.4,"text":"“没有哈里的努力，我就不会走这条路，”夏普说。"}],[{"start":106.12,"text":"马科维茨1927年出生于芝加哥，是莫里斯(Morris)和米尔德里德(Mildred)的独生子，父母经营一家杂货店。"},{"start":112.9,"text":"他表示，哪怕是在大萧条(Depression)时期，他家也总是有足够的食物。"},{"start":117.7,"text":"他先是在芝加哥大学(University of Chicago)学习文科，然后转读经济学硕士和博士学位。"},{"start":123.04,"text":"他师从米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)、伦纳德•萨维奇(Leonard Savage)和特亚林•库普曼斯(Tjalling Koopmans)。"},{"start":128.11,"text":"他表示，库普曼斯的活动分析课程是他所受教育的“关键部分”，因为它定义了效率，并提供了一个分析有效集合的框架。"}],[{"start":137.22000000000003,"text":"从芝加哥大学毕业后，他将学术研究和企业工作结合在一起。"},{"start":142.02000000000004,"text":"20世纪50年代末，夏普和马科维茨第一次在兰德公司(RAND)相遇，夏普在那里工作并完成了博士学位。"},{"start":149.74000000000004,"text":"夏普说：“我在很大程度上是由兰德塑造的。”"},{"start":153.73000000000005,"text":"马科维茨还在兰德公司研究过运营，这是另一个受益于数学理论在现实世界中的应用的领域。"}],[{"start":160.80000000000004,"text":"Research Affiliates的创始人罗布•阿诺特(Rob Arnott)从职业生涯的一开始就感受到了马科维茨的影响。"},{"start":167.07000000000005,"text":"他表示，1977年在波士顿公司的第一份工作中，他在一个二次规划优化器中使用了这位经济学家的算法。"},{"start":175.29000000000005,"text":"此后，他建立了一个系统化的投资帝国，在全球管理着约1300亿美元资产。"}],[{"start":181.65000000000006,"text":"“他知道自己彻底改变了金融界，”阿诺特说。"},{"start":185.31000000000006,"text":"“在哈里之前，投资是一堆经验法则……当像他这样杰出的人去世时，人们很容易把他描绘成一个知识巨人，因为他确实是。"},{"start":194.23000000000005,"text":"但他也是一个善良、温柔、爱玩闹的人。”"}],[{"start":197.98000000000005,"text":"许多朋友和同事都谈到了马科维茨无礼的幽默和开放的思想。"},{"start":202.97000000000006,"text":"他们说，他对公认智慧和学术严谨的厌恶，可能帮助他从根本上改变了金融市场的现状。"},{"start":210.23000000000005,"text":"很少有数学家能在有生之年看到自己的工作产生如此广泛的影响。"},{"start":215.82000000000005,"text":"但向系统和被动投资的转变并非一帆风顺。"}],[{"start":219.67000000000004,"text":"“整个行业接受这些想法的速度较慢……（马科维茨和夏普）当然是打破传统的，但更重要的是，他们威胁到了股票经纪人和枪手的生计，这些人收取相当高的费用，在某些情况下，他们的服务费高达5%至10%，”罗闻全说。"}],[{"start":235.89000000000004,"text":"然而，马科维茨并不是被动管理或系统投资的传道者。"},{"start":240.92000000000004,"text":"阿诺特表示，他认为定量策略的好坏取决于制定这些策略的思想家。"}],[{"start":246.82000000000005,"text":"“他是一个有耐心、温柔的人，但他对有意犯蠢完全没有耐心，”阿诺特说。"},{"start":252.99000000000004,"text":"“如果你的输入是粗心制作的，那么优化就会变成垃圾输入和垃圾输出。"},{"start":258.88000000000005,"text":"当人们不经过仔细思考就把数字扔进公式时，他总是很着迷。”"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/114195-cn-1688364786.mp3"}